5日晚间机构研报精选:8股望大爆发(名单)

更新时间:2017-12-05
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  烽火通信(600498,股吧):聚焦光通信主业 深化垂直布局、拓宽产品矩阵

  研究机构:海通证券

  投资要点:

  光通信行业高景气度持续,光设备仍是公司的重点,后续发展更注重核心能力的提升和突破。光通信行业的发展势头良好,全球运营商资本开支波动不大,新兴国家的需求也在提升;我国光纤光缆带宽利用率已达到50%-70%,急需扩容建设,5G 承载网、接入网的建设也带动了行业增长。公司传统业务方面,光通信设备配合光纤光缆将继续作为公司未来业务重点推进。

  光纤预制棒扩产为光纤光缆业务的发展奠定了基础。去年公司的光棒-光纤产量约为2000 万芯公里,占全部光纤产量的比例为70%,另外30%为外采光棒拉丝,同时光纤的外购量约为1000 万芯公里,整体合计光缆产量约为4000 万芯公里。光纤预制棒目前还处于扩产初期,预计规划扩产600-700 吨,藤仓的规划是扩产1000 万芯公里的光纤产能,烽火锐拓预计在2018 年年中逐步扩展出1300 万芯公里的光纤产能(包含套管和合成法)。

  政务云、烽火海洋的业务进展也值得关注。公司的政务云项目主要在湖北省发展,目前湖北省所有的地市都已用上楚天云。公司将首先完成样板工程,后续再持续拓展。烽火海洋主要是在研究海洋系统相关的业务,业务领域包含海缆、中继器、接驳盒、分支器等。业务范围涵盖跨洋海缆、海底监测网以及海洋环境监测等。

  新业务方面烽火超微业务进展较快。烽火超微2017 年业务进展超预期,公司与三大运营商都有合作。另外,运营商自有的云计算基地也使用了烽火超微的产品。在超微业务这一部分。烽火超微产品比烽火原有产品偏高端一些,这样的合作为公司长远发展打下了坚实基础。

  维持“买入”评级。基于运营商在5G 来临前光通信领域投资的结构性侧重以及烽火通信立足光通信向全面ICT 服务商转型的新兴机遇,继续看好烽火通信的中长期发展前景。考虑到公司前三季度由于融资规模大幅提升财务费用增加影响,我们预计,烽火通信2017-2019 年归母净利润为9.54 亿(+25.52%),12.77 亿(+33.80%),17.58 亿(+37.63%)。考虑行业内光通信需求持续旺盛、5G 大规模投资开启时间渐近(2019 年预商用),公司综合受益程度明显;参考历史平均约35 倍估值水平,给予2018 年动态PE 35 倍,目标40.25 元,维持“买入”评级。

  催化剂。5G 物联网带动流量增速超产业预期等推动运营商对光通信领域追加投资,烽火通信定增推进。

  主要风险因素。ICT 业务发展低于预期,5G 进展低于预期。

  锦江股份(600754,股吧):酒店行业核心龙头 厚积薄发正当时

  研究机构:东方证券

  投资要点:

  短期来看,经济型业务复苏深化对公司整体业绩带动的弹性可观,明年业绩有望继续超预期。我们认为经济型酒店此轮回暖的本质是消费升级,其持续性和幅度都值得期待,回暖效果将在18-19 年继续凸显。理论测算,公司1%的经济型酒店revpar 提升将有望带动公司4.8%的业绩提升,弹性显著。

  中端酒店空间仍大,中短期相对同行更快的净开店增速将有效支撑公司高于行业平均的估值中枢,同时带来中长期持续的新增长点:中端酒店尚有10倍的大成长空间。公司中端实力强劲,维也纳、麗枫等已具备品牌效应和先发优势,短期开店维持高增速将继续维持公司高于行业平均的估值中枢;中长期,较快的同店增长以及较高的利润水平,将成为未来公司的业绩新驱动。

  中期看,内部机制的逐步理顺将成为公司业绩的持续性驱动力。由于近年来多次并购整合,较高的负债率及各个业务板块间的费用叠加影响了公司现阶段的利润率水平。未来打通财务系统、预订平台、采购渠道后,协同效应和规模效应显现,公司高额的管理费用及销售费用有望明年起优化,空间较大!

  长期来看,看好锦江成长为属于中国的世界级酒店龙头。1)公司已完成多项收购,已具备国际竞争力、及突出规模效应、先发优势;2)同时公司稀有的具备高端酒店基因及全品类酒店运营优势,在中高端化的过程中将进一步体现3)依托国企的广阔平台以及国改所能带来的激励及机制突破,公司具备成为全球酒店行业核心龙头的潜质。

  公司未来有望持续提升自身盈利能力和行业市占率,核心资产逻辑通畅,当前股价处于历史估值低位,正是介入良机。从全球看,酒店行业是产生大市值公司的沃土。随着经济型的回暖继续和中端的高速成长、内部协同理顺,以及国改的潜在更大活力迸发,公司未来成长确定性及弹性空间均大。当前时点看17 年仅30 倍PE,看18 年仅24 倍PE,是很好的布局时点。

  财务预测与投资建议

  考虑到公司revpar 数据持续向好,上调公司17-19 年eps 至0.95/1.21/1.61(原预测0.94/1.05/1.42 元),根据可比公司PE 估值(EV/EBITDA 作参考),年底考虑估值切换,给予公司18 年31 倍PE,目标价37.51 元,维持买入。

  风险提示

  突发事件及自然灾害、Revpar 增长不及预期、费用率大幅波动等

  浙江医药(600216,股吧):维生素景气回升 “制剂出口+创新药”蓄势待发

  研究机构:浙商证券

  投资要点:

  维生素行业周期景气,公司业绩弹性显著

  公司是国内维生素行业龙头企业,营养品板块业务中维生素产品主要有维生素E、维生素A 等。伴随今年年中开始的史上最严环保核查,整个维生素行业供给端收缩显著。国际巨头帝斯曼宣布2017-2018 维生素A 超长期减产检修计划,维生素A 长期供给进一步收缩。10 月31 日世界最大的柠檬醛供应商巴斯夫柠檬醛工厂发生火灾,之后巴斯夫发布了包括柠檬醛及其下游中间体、维生素A、维生素E 一系列产品停产的不可抗力申明,据feedinfo 报道,巴斯夫柠檬醛工厂供货有望在2018 年三月份之后才能恢复正常。多重因素叠加导致维生素A和维生素E 的供给缺口显著,从而导致维生素A 和维生素E 价格抬升。根据WIND 数据公司维生素产品价格相比年初已经有50%-400%涨幅。

  制剂出口布局多年,有望实现后来者居上

  2016 年2 月公司公告,根据美国FDA 同意公司向美国 FDA 提交的注射用达托霉素五个开发规格可按照505(b)(2)新药注册法规途径申报。505(b)(2)申报流程被称为“仿制药的黄金宝座”,其不仅可以为企业大幅节省做临床研究的时间,同时相比于市场使用较多的ANDA 流程,505(b)(2)一旦获批后其享有超长时间的市场独占期(ANDA 流程只有为6 个月),因此在定价及竞争格局上获批企业会有显著优势。公司万古霉素霉素505(b)(2)已申报生产,达托霉素505(b)(2)流程预计明年申报生产。

  研发布局ADC 类药物,创新药有望成为新的增长点

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